2024年上半年棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格先漲后跌，價(jià)格重心同比維持高位。下半年隨著極端天氣的擾動(dòng)以及產(chǎn)地油棕老齡化，三季度棕櫚油產(chǎn)量增幅或不及預(yù)期，外加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期以及國際油價(jià)的提振，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行，重心較上半年或有上移。
2024年上半年國內(nèi)棕櫚油主要市場現(xiàn)貨均價(jià)先漲再跌，價(jià)格高點(diǎn)出現(xiàn)在4月初為8694元/噸。從相對(duì)水平來看，截至6月19日，1-6月份國內(nèi)棕櫚油主要市場（張家港、天津、廣州、日照）現(xiàn)貨均價(jià)（現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提、含稅，下同）為7885元/噸，較上年同期（7749元/噸）上漲136元/噸，漲幅1.75%。從長周期變化趨勢(shì)來看，2024價(jià)格低于近五年平均值。
展望下半年，棕櫚油供應(yīng)或先增后降，主產(chǎn)國需求及出口存在向好預(yù)期，全球供需平衡或有收緊，外商報(bào)盤或維持高位。下半年國內(nèi)存緩慢累庫預(yù)期，但由于進(jìn)口成本支撐以及宏觀因素的提振，預(yù)計(jì)下半年棕櫚油價(jià)格重心較上半年走高。
具體分析來看，供應(yīng)端，極端天氣或?qū)е伦貦坝彤a(chǎn)量增幅不及預(yù)期。
厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致東南亞干旱少雨，一般會(huì)對(duì)全球棕櫚油的產(chǎn)量造成負(fù)面影響。從近十年歷史數(shù)據(jù)可以看出，一般厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的影響會(huì)存在6-10個(gè)月的滯后效應(yīng)。三季度為棕櫚油增產(chǎn)季，但由于2023年7月份全球進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)，2023年11月至次年1月達(dá)到峰值，通過當(dāng)時(shí)產(chǎn)地降雨情況來看，本次厄爾尼諾可能會(huì)抑制印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量增幅。
另外，產(chǎn)地油棕樹齡老齡化占比較高，產(chǎn)量上方空間受限。
最后，下半年天氣預(yù)期或逐步轉(zhuǎn)向拉尼娜，存在一定概率導(dǎo)致三季度棕櫚油產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)低溫多雨天氣，或?qū)⒁种谱貦肮牟烧斑\(yùn)輸，從而影響棕櫚油的產(chǎn)量。由于極端天氣對(duì)產(chǎn)區(qū)的影響，三季度棕櫚油的產(chǎn)量增幅或不及預(yù)期。四季度隨著棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，產(chǎn)量逐步下滑。整體來看，下半年供應(yīng)對(duì)棕櫚油價(jià)格或存在利多支撐。
需求端來看，全球需求回升，供需平衡收緊。
全球需求方面，隨著印度尼西亞B35生物柴油政策的順利推進(jìn)、馬來西亞削減柴油補(bǔ)貼、三季度國際原油價(jià)格走高，可能會(huì)提高生物柴油的商業(yè)用途，從而增加毛棕櫚油需求。
其次，對(duì)進(jìn)口國印度而言，由于船運(yùn)費(fèi)上漲，進(jìn)口棕櫚油相對(duì)于進(jìn)口豆油及葵油性價(jià)比較高，進(jìn)口利潤處于較高水平，印度進(jìn)口商進(jìn)口意愿較強(qiáng)，下半年進(jìn)口量或維持增加趨勢(shì)。歐盟方面隨著“EUDR法案”的實(shí)施，棕櫚油進(jìn)口量或有下滑但影響有限。
最后，由于下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫，或?qū)⒅谱貦坝彤a(chǎn)地出口增加。整體來看，全球需求或仍維持向好態(tài)勢(shì)，棕櫚油供需平衡收緊，對(duì)下半年棕櫚油價(jià)格具有利多支撐，外商報(bào)盤價(jià)格走高。
對(duì)于國內(nèi)而言，6-7月份棕櫚油買船較多，由于產(chǎn)地運(yùn)力緊張，船期后移導(dǎo)致棕櫚油階段性供應(yīng)偏緊，但后期國內(nèi)到船增多，供應(yīng)存寬松預(yù)期。8月份由于開學(xué)季以及節(jié)日備貨需求拉動(dòng)，棕櫚油需求好轉(zhuǎn)，但下半年來看，國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)增量或大于需求增量，港口庫存或呈緩慢回升趨勢(shì)。由于全球供需收緊導(dǎo)致產(chǎn)地報(bào)盤高位，進(jìn)口成本支撐棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格走高，預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格先弱后漲，環(huán)比上半年重心上移。
綜上所述，上半年棕櫚油價(jià)格先漲后跌，供應(yīng)因素占據(jù)主導(dǎo)；下半年棕櫚油市場供需雙增，全球供需平衡收緊。除此之外，下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息以及國際油價(jià)走高預(yù)期，或進(jìn)一步推升棕櫚油價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)下半年棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格先跌后漲，重心上移，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7800-8400元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期下跌，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
