油脂市場陷入春節(jié)之后的消費清淡期，去庫存化過程坎坷重重，美豆期價的高位跳水令油脂盤面更顯脆弱，而隨著一系列利空因素的侵蝕，預(yù)計油脂市場跌勢難改。
受消費增長幾乎停滯和庫存嚴重積壓影響，油脂期價經(jīng)歷了長達三個月的底部徘徊行情，正當(dāng)市場看多力量稍有升溫之際，油脂盤面卻在美豆期貨高位跳水的帶動下，毅然選擇破位下行，凸顯出市場心態(tài)脆弱不堪。由于利空因素的發(fā)酵很可能只是冰山一角，對南美天氣炒作的中斷導(dǎo)致投資者尚難找到信心著力點，預(yù)計油脂期價還將進一步下跌。
美豆期價支撐力減弱
1月中旬至2月初，對油脂期價構(gòu)筑支撐的參考依據(jù)莫過于美豆期貨的強勁反彈，這主要在于市場對南美天氣的炒作以及美豆出口旺盛的激勵，而當(dāng)前利多因素正在逐步淡化。
一方面，美豆銷售數(shù)據(jù)較好得益于國際買家的頻繁洗船。雖然舊作美豆供應(yīng)依然緊張，但出口銷售數(shù)據(jù)也會進入低迷期，對盤面將缺乏積極的支撐作用。另一方面，阿根廷天氣干燥、巴西港口堵塞等炒作因素也顯得有些過時，取而代之的將是南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期逐漸演變?yōu)槭聦崱?/p>
值得注意的是，由于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2013/2014年度美豆期末庫存將會膨脹一倍，導(dǎo)致大豆壓榨價格預(yù)估由本年度的14.3美元/蒲式耳跳降至10.5美元/蒲式耳。一旦美豆破位下跌，國內(nèi)油脂期價跌勢很可能會進一步加深。
油脂消費疲弱不堪
2012年以來，油脂市場終端消費始終呈現(xiàn)旺季不旺和淡季偏淡的特點，今年春節(jié)之前的備貨力度也著實令市場失望，豆油和棕櫚油商業(yè)庫存分別維持在120萬噸和140萬噸左右，對期價造成了沉重的壓力。
據(jù)JCI監(jiān)測數(shù)據(jù)，1月份國內(nèi)豆油和棕櫚油表觀消費分別為122萬噸和33萬噸，環(huán)比分別減少了19.9%和51.6%，說明終端消化進度明顯緩慢，尤其是棕櫚油市場，1月份的表觀消費更是創(chuàng)下了2007年以來的最低水平。春節(jié)之后，食用油銷售淡季來臨，市場走貨將更加不暢，而因1月份棕櫚油進口遠遠超過20萬—30萬噸的市場預(yù)期，達到47.3萬噸，同比增長6.7%，導(dǎo)致港口庫存日益膨脹，去庫存進程已遙遙無期。
就國際市場而言，雖然船運調(diào)查機構(gòu)SGS和ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1日—25日棕櫚油出口較上月同期分別增長了2.7%和4.7%，達到113.5萬噸和115.4萬噸，略好于市場預(yù)期，但在期價弱勢結(jié)構(gòu)中，對盤面的支持力度趨弱，而且由于2月底馬來西亞棕櫚油庫存仍有可能維持在257萬噸左右，導(dǎo)致庫存向下的拐點難言出現(xiàn)。
粕強油弱結(jié)構(gòu)延續(xù)
在油脂期價跌跌不休之際，國內(nèi)豆粕市場卻表現(xiàn)出一定的抗跌性，不僅在于飼料廠商備貨需求仍存，更在于現(xiàn)貨緊俏和油廠挺粕拋油的意愿濃厚，預(yù)計期現(xiàn)貨市場粕強油弱的結(jié)構(gòu)仍會延續(xù)。
目前，國內(nèi)主要港口大豆庫存已降至478萬噸左右，可供壓榨原料呈現(xiàn)逐漸遞減之勢，而市場預(yù)計2、3月份進口大豆數(shù)量僅分別為300萬噸和350萬噸，這將低于正常的壓榨水平，暗示現(xiàn)階段豆粕供應(yīng)緊張局面難有緩解跡象。后期隨著油廠開工率提升，在壓榨利潤恢復(fù)的情況下，油廠仍可能調(diào)低豆油出廠報價和維護豆粕銷售價格，這對于油脂價格還將形成更大的壓力。
因此，在利多因素轉(zhuǎn)淡和利空因素來襲的背景下，油脂市場下跌形態(tài)已經(jīng)形成，如果后期美豆價格淪陷，油脂期價將會更加疲軟。技術(shù)上，當(dāng)周一豆油1309合約陰跌行情完全破壞了近三個月緩慢爬升的趨勢線之后，新一輪下跌周期就已宣告啟動，建議背靠8500元/噸持有豆油1309合約空單，或進行買粕拋油的套利交易。
相關(guān)報道：節(jié)后豆油負重前行
在本周二創(chuàng)出兩年來低點之后，昨日大商所豆油期價繼續(xù)下行，主力合約終盤報收于8324點，下跌58點，跌幅為0.69%。
自去年9月中旬之后，國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價格一路下滑，從最高的10200元/噸跌至11月中旬的8300元/噸一線，隨后圍繞8500元/噸的整數(shù)關(guān)口展開寬幅振蕩。近期，受國內(nèi)豆油現(xiàn)貨庫存高企、需求疲軟以及CBOT豆油價格下挫等影響，豆油期價延續(xù)了前期的下跌走勢，于昨日創(chuàng)出29個月以來的新低。
“春節(jié)后，國內(nèi)主要油廠現(xiàn)貨庫存普遍較高，同時，需求處于階段性淡季，貿(mào)易商采購積極性較低，市場終端走貨疲弱，整體表現(xiàn)出供大于求的現(xiàn)狀。”大連某油廠銷售部負責(zé)人田先生告訴期貨日報記者。
相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存在140萬噸左右，高庫存對豆油價格形成巨大壓制。
昨日國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格亦整體延續(xù)跌勢，多數(shù)地區(qū)廠商報價下調(diào)幅度在50—120元/噸之間，市場觀望心態(tài)較重，交投謹慎。中國大豆網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)散裝一級豆油均價為8684元/噸，較前一日下調(diào)63元/噸，散裝四級豆油均價為8634元/噸，較前一日下調(diào)65元/噸，進口毛豆油均價為8431元/噸，較前一日下調(diào)69元/噸。
CBOT豆油期價的大幅下挫是國內(nèi)豆油期價此番破位下跌的另一重要推手。過去一周，CBOT豆油期價指數(shù)下跌幅度為2.28%，本周截至昨日記者發(fā)稿時，該指數(shù)已再度下滑了2.14%。
華東張家港的豆油貿(mào)易商花末郎認為，內(nèi)外因的綜合作用打壓國內(nèi)豆油期價跌至近兩年半來的低點。“從終端消費來看，春節(jié)過后，市場走貨量明顯降低，豆油進入消費淡季”。
此外，有業(yè)內(nèi)人士認為，近日豆油價格的連連走低還與受到棕櫚油價格壓制有關(guān)。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2012年全球植物油總產(chǎn)量為1.567億噸，其中，棕櫚油產(chǎn)量為5333萬噸，占世界植物油總產(chǎn)量的34.04%，是全球最大的植物油供給品種。截至昨日收盤，馬來西亞棕櫚油期價指數(shù)本周下跌幅度高達5.11%，主力合約價格已經(jīng)跌至2400點的整數(shù)關(guān)口。
對于豆油價格后期的走勢，花末郎不太樂觀。“當(dāng)前來看，國內(nèi)去庫存化任重道遠，豆油期現(xiàn)貨價格仍是壓力重重，有可能繼續(xù)下探尋底”。
