受到國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)政策支撐，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)在年前見底后走出了一輪單邊上漲走勢(shì)，尤其在春節(jié)后大連玉米期價(jià)加速上揚(yáng)，整體上漲幅度超過10%。但經(jīng)過前期上漲之后，目前市場(chǎng)已經(jīng)把利多因素消化完畢，后期利空因素將逐漸占據(jù)上風(fēng)。
未來玉米供應(yīng)壓力巨大
今年國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)比較充足。根據(jù)國(guó)家糧油信息中心最新預(yù)測(cè)，2011年度國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.9175億噸。另外，300萬噸進(jìn)口玉米已經(jīng)到港，去年還有約1000萬噸的結(jié)轉(zhuǎn)庫存。因此，國(guó)內(nèi)玉米整體供需結(jié)構(gòu)較去年更為寬松。
后期隨著天氣轉(zhuǎn)暖，東北農(nóng)戶將著手出售手中余糧，市場(chǎng)供應(yīng)量將有所增加。由于目前價(jià)格較高，農(nóng)民銷售積極性有所提高，港口玉米上市量也開始增加。雖然目前收購(gòu)主體增加導(dǎo)致東北玉米價(jià)格堅(jiān)挺，但后期供應(yīng)壓力依然存在。從目前東北地區(qū)的玉米銷售進(jìn)度來看，仍落后于往年同期水平。據(jù)調(diào)查，東北部分地區(qū)售糧過半，但有些地方還不足40%。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，不具備儲(chǔ)存條件的農(nóng)民一般都會(huì)在春播前出售手中余糧，因此，后期玉米供應(yīng)量將陸續(xù)增加。
另外，新年度北半球玉米種植將繼續(xù)增加，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力巨大。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的基線報(bào)告和農(nóng)業(yè)展望會(huì)議披露的信息，預(yù)計(jì)2012年美國(guó)玉米種植面積將大幅增加，由去年的9190萬英畝增加到9400萬英畝。
根據(jù)筆者計(jì)算出的2012/2013年度美國(guó)玉米的供需平衡表，在天氣正常的情況下，美國(guó)玉米的趨勢(shì)單產(chǎn)將達(dá)到164蒲式耳/英畝，收獲面積預(yù)計(jì)為8680萬英畝，總產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的142.35億蒲式耳，期末庫存將達(dá)到16.23億蒲式耳，較去年翻了一番，庫存消費(fèi)比也增加了約一倍。因此，從玉米遠(yuǎn)期供應(yīng)來看，今年國(guó)際玉米價(jià)格也很難上漲。
與此同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)玉米種植效益較好，今年國(guó)內(nèi)玉米種植面積也將繼續(xù)增加。從2003/2004年度以來，國(guó)內(nèi)玉米種植面積已經(jīng)連續(xù)8年增長(zhǎng)，去年玉米種植面積增加了2.8%，增至3343萬公頃。根據(jù)目前國(guó)內(nèi)大豆和玉米的比價(jià)情況，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)東北地區(qū)玉米種植面積將繼續(xù)增加，這對(duì)遠(yuǎn)期玉米市場(chǎng)將形成持續(xù)利空影響。
需求低迷，價(jià)格難以持續(xù)上漲
從需求角度來看，年后養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入淡季。根據(jù)調(diào)查情況，目前養(yǎng)殖利潤(rùn)均有下滑，其中禽類養(yǎng)殖基本處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)豬行業(yè)相對(duì)較好，短期仍處于盈利狀態(tài)，飼料需求有一定增加。預(yù)計(jì)后期禽料需求一般，甚至將有所下滑，而豬料需求相對(duì)樂觀。由于優(yōu)質(zhì)玉米糧源少，企業(yè)收購(gòu)難度增加，后期隨著養(yǎng)殖業(yè)的不景氣情況持續(xù)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性將有所降低。預(yù)計(jì)2012年飼料需求將整體持穩(wěn)或略增。
今年玉米深加工行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻。為優(yōu)化國(guó)內(nèi)資源配置，2011年，國(guó)家對(duì)玉米深加工采取了諸如專項(xiàng)調(diào)控、恢復(fù)增收增值稅和消費(fèi)稅等政策。2012年國(guó)家還將繼續(xù)嚴(yán)格控制玉米深加工項(xiàng)目，加之成本市場(chǎng)和終端消費(fèi)市場(chǎng)的壓力，深加工行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，產(chǎn)能難有明顯擴(kuò)張。預(yù)計(jì)2012年工業(yè)玉米需求也難有大幅增加。
綜合來看，目前大連玉米階段性高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，后期利空因素將逐步主導(dǎo)市場(chǎng)。遠(yuǎn)期供應(yīng)增長(zhǎng)潛力巨大，而需求增長(zhǎng)一般。預(yù)計(jì)3月中旬之后市場(chǎng)可能加速振蕩，價(jià)格出現(xiàn)明顯回落的可能性大增，尤其是大連遠(yuǎn)期合約將承受巨大的壓力。
