1。全球大豆供應(yīng)趨向?qū)捤擅蓝剐枨鬁p少
根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的顯示，全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.57億t，下調(diào)220萬(wàn)t，主要原因是南美大豆數(shù)據(jù)下調(diào)。阿根廷大豆預(yù)計(jì)為5050萬(wàn)t，下調(diào)150萬(wàn)t;巴西大豆下調(diào)100萬(wàn)t，為7400萬(wàn)t;美豆最新預(yù)估產(chǎn)量為30.56億蒲式耳，上調(diào)1000萬(wàn)蒲式耳。但是伴隨產(chǎn)量供給的上調(diào)，需求方面卻下調(diào)，其中大豆加工數(shù)據(jù)下調(diào)了1000萬(wàn)蒲式耳，為16.15億蒲式耳。大豆出口數(shù)據(jù)為12.75億蒲式耳，下調(diào)了2500萬(wàn)蒲式耳。2011/12年美豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為2.75億蒲式耳，上調(diào)4500萬(wàn)蒲式耳。顯示全球大豆供需將趨向于寬松，同時(shí)美國(guó)大豆出口量將繼續(xù)減少。
2。國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存依然高企壓制大豆價(jià)格
2月份我國(guó)進(jìn)口大豆到港量仍將繼續(xù)維持高位，預(yù)計(jì)在500萬(wàn)t左右。受港口大豆到貨量居高不下以及1月份春節(jié)長(zhǎng)假的影響，1-2月沿海地區(qū)進(jìn)口大豆庫(kù)存有望走升。2011年12月底港口庫(kù)存預(yù)計(jì)為680萬(wàn)t，預(yù)計(jì)2012年1月逼近甚至超過(guò)700萬(wàn)t，達(dá)到歷史次高位。
3。國(guó)家收儲(chǔ)大豆持續(xù)支撐大豆價(jià)格
2011年國(guó)家大豆收購(gòu)期限為2011年11月23日至2012年4月30日。在2012年5月以前國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格將持續(xù)受到國(guó)家政策的托底支撐。收儲(chǔ)結(jié)束以后國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)短暫補(bǔ)跌，屆時(shí)外盤對(duì)內(nèi)盤的價(jià)格影響將加強(qiáng)，預(yù)計(jì)共同出現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局�？v觀近幾年國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格行情，國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)政策為大豆現(xiàn)貨價(jià)格夯實(shí)了堅(jiān)實(shí)的價(jià)格底部。臨時(shí)收儲(chǔ)政策在穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)、維持國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量以及保證豆農(nóng)收入方面發(fā)揮了重要作用。2012年國(guó)家相關(guān)部門將會(huì)繼續(xù)依據(jù)大豆市場(chǎng)行情在年末決定是否進(jìn)行臨時(shí)收儲(chǔ)。
4。南美大豆產(chǎn)量增漲加深影響世界大豆價(jià)格
美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2011/12市場(chǎng)年度巴西大豆產(chǎn)量為7400萬(wàn)t，但巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司Conab預(yù)計(jì)該國(guó)2011/12年度大豆產(chǎn)量料將降至7129萬(wàn)t，雖然各大機(jī)構(gòu)近期都下調(diào)了巴西大豆年度預(yù)估，但是較2011年度產(chǎn)量6750萬(wàn)t還是有大幅增產(chǎn)。當(dāng)前，南美大豆正值生長(zhǎng)初期，天氣情況尤其是拉尼娜形成將成為后期的關(guān)鍵因素。
南美大豆的豐產(chǎn)除了提高本國(guó)供應(yīng)外還會(huì)增加對(duì)世界的出口量，同時(shí)將進(jìn)一步打壓美豆的價(jià)格，2012年南美大豆對(duì)世界的影響將會(huì)增加而美豆則會(huì)減弱。隨著我國(guó)從巴西進(jìn)口的大豆數(shù)量不斷增加，巴西貨幣匯率和相關(guān)基本面信息變化對(duì)我國(guó)大豆價(jià)格的走勢(shì)影響也將不斷增強(qiáng)。
5。天氣炒作值得關(guān)注
天氣炒作將繼續(xù)成為關(guān)注因素，在大豆處于不同的生長(zhǎng)階段，天氣的影響各不相同，經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)異常敏感，市場(chǎng)供需發(fā)生任何風(fēng)吹草動(dòng)的變化都能帶動(dòng)資金的大幅流入和流出。2012年，在南美大豆收貨前期如果天氣出現(xiàn)異常，很有可能出現(xiàn)一波多頭炒作。另外，5月份以后中國(guó)和美國(guó)開(kāi)始進(jìn)入大豆播種時(shí)期，也要關(guān)注此后兩國(guó)天氣情況對(duì)大豆播種、生長(zhǎng)和收獲的影響。
2012年度國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)行情回顧
2012年國(guó)產(chǎn)大豆走勢(shì)可以分為三個(gè)階段：上漲期，穩(wěn)定期，平緩上升期。
第一階段：1-4月，價(jià)格不斷上升期。1月，因春運(yùn)高峰期，產(chǎn)區(qū)大豆運(yùn)貨緊張，購(gòu)銷有所放緩，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格行情處于平穩(wěn)。進(jìn)入2月，原油價(jià)格上漲，南美天氣干旱，美國(guó)農(nóng)業(yè)部持續(xù)下調(diào)大豆產(chǎn)量預(yù)估，外盤提振，國(guó)內(nèi)大豆期價(jià)大漲，上漲300元/噸左右，港口大豆分銷價(jià)格跟盤上調(diào)100-200元/噸。加上國(guó)儲(chǔ)政策支撐，油廠庫(kù)存偏緊，購(gòu)貨量增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格一路攀升，監(jiān)測(cè)地區(qū)平均價(jià)格為4100元/噸左右。
第二階段：5-6月，價(jià)格平穩(wěn)期。5月份以來(lái)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，大宗商品普跌，外盤豆類期價(jià)走低，下游豆粕豆油現(xiàn)貨價(jià)格跟盤走低，油廠利潤(rùn)較低，收購(gòu)價(jià)格有所回落，大豆價(jià)格趨于平穩(wěn)。國(guó)家開(kāi)始拋儲(chǔ)，市場(chǎng)大豆供應(yīng)增加，加上拋儲(chǔ)豆價(jià)格相對(duì)偏低，為3800元/噸左右，抑制國(guó)產(chǎn)大豆行情。產(chǎn)區(qū)大豆八成已完成收購(gòu)，豆農(nóng)惜售心理較重，貿(mào)易商持觀望態(tài)度，國(guó)產(chǎn)大豆依舊居高不下，市場(chǎng)呈現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的局面。整體行情平穩(wěn)價(jià)格為4300元/噸左右。
第三階段：7-12月，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格處于平緩上漲期。7月開(kāi)始，美國(guó)干旱，大豆減產(chǎn)預(yù)期的刺激，在外盤提振下，國(guó)內(nèi)大豆期貨價(jià)格一路攀升，期價(jià)接近4900元/噸，支撐現(xiàn)貨市場(chǎng)豆價(jià)走高，加上豆農(nóng)惜售，進(jìn)口大豆價(jià)格不斷上漲，國(guó)產(chǎn)大豆高位運(yùn)行。進(jìn)入九月份豆粕豆油價(jià)格爬坡，油廠壓榨利潤(rùn)較低，多數(shù)停工，市場(chǎng)成交量下降。加上USDA上調(diào)大豆產(chǎn)量，進(jìn)口大豆價(jià)格下跌，國(guó)產(chǎn)大豆行情回落。10月末大豆市場(chǎng)因國(guó)儲(chǔ)傳聞提振，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格小幅上漲。新豆上市，11月中旬國(guó)家大豆收儲(chǔ)政策出臺(tái)，收儲(chǔ)價(jià)格為4600元/噸，同比上調(diào)15%。一定程度上支撐了國(guó)產(chǎn)大豆上行。12月以后，臨近年末豆制品因需求轉(zhuǎn)好，推動(dòng)大豆價(jià)格小幅上升。監(jiān)測(cè)地區(qū)平均價(jià)格重回4500元/噸左右。
在2012年大豆年報(bào)告中，我們確定大豆基調(diào)為—浮華褪盡，浴火重生。回顧2012年，基金借助南美干旱和美國(guó)干旱兩把“大火”大肆做多CBOT大豆，基金在大豆上持倉(cāng)量創(chuàng)歷記錄，CBOT大豆價(jià)格一舉突破2008年高點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。在全球經(jīng)濟(jì)陷于復(fù)蘇泥潭，大宗商品震蕩下跌的背景下，大豆價(jià)格能夠一枝獨(dú)秀顯得難為可貴。隨著全球大豆減產(chǎn)故事的結(jié)束，美國(guó)大豆產(chǎn)量好于預(yù)期，南美播種展開(kāi)，CBOT大豆價(jià)格應(yīng)聲回落。不過(guò)受現(xiàn)貨需求旺盛，短期供應(yīng)獨(dú)一影響，大豆價(jià)格未現(xiàn)崩潰式下跌，在短期下跌后美豆價(jià)格維持了區(qū)間震蕩。
展望2013年
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊艱難，全球財(cái)政困境將困擾金融市場(chǎng)，大宗商品價(jià)格難以從宏觀面獲得有效支持。大豆金融屬性相對(duì)較低，其根本性走勢(shì)取決于全球供需情況，南美增產(chǎn)為大概率事件，在全球大豆整體供應(yīng)趨于寬松背景下，大豆2013年整體偏弱態(tài)勢(shì)將會(huì)顯現(xiàn)。但局部和短期偏緊將依舊支撐大豆價(jià)格。我們認(rèn)為，2013年大豆將演繹N型走勢(shì)。
受嚴(yán)重災(zāi)害性天氣影響,2012年全球大豆產(chǎn)量大幅下降,供不應(yīng)求,庫(kù)存極為緊張,豆類價(jià)格大幅上漲。2013年全球大豆供需格局有望趨亍寬松,主要因?yàn)?013年全球大豆的產(chǎn)量將大幅增加(種植面積增加、氣候好轉(zhuǎn)),而全球大豆的需求增速則放緩(生物柴油需求減弱、消費(fèi)者飲食習(xí)慣改變)。因此,從年度周期來(lái)看,2013年豆類牛市將難以為繼,豆類價(jià)格將迚入大的回調(diào)周期。
我們認(rèn)為2013年豆油的需求增速將放緩。
主要因?yàn)榻鼉赡陣?guó)內(nèi)食品安全衛(wèi)生事敀頻發(fā)，民眾的食品安全衛(wèi)生意識(shí)加強(qiáng)，對(duì)于油脂的攝入量增速放緩，尤其是對(duì)于較為低劣的油脂需求減少，如棕櫚油和豆油(轉(zhuǎn)基因大豆壓榨)的需求減少，相對(duì)而言對(duì)于菜籽油、花生油、橄欖油等較為優(yōu)質(zhì)的油脂需求將有所增加。
此外，國(guó)內(nèi)植物油庫(kù)存的高企也將拖累2013年油脂類價(jià)格的走勢(shì)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2011年，國(guó)家累計(jì)收儲(chǔ)油菜籽折油410萬(wàn)噸，中間輪出200萬(wàn)噸，還有菜籽油庫(kù)存210萬(wàn)噸。2012年我國(guó)計(jì)劃收儲(chǔ)油菜籽500萬(wàn)噸，折油180萬(wàn)噸，因此，預(yù)計(jì)到2012年年底菜籽油庫(kù)存將達(dá)到390萬(wàn)噸。另?yè)?jù)國(guó)家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存約為150萬(wàn)噸，而棕櫚油港口庫(kù)存約為90萬(wàn)噸。如果不迚行輪出，至2012年年底，國(guó)內(nèi)主要植物油庫(kù)存將高達(dá)630萬(wàn)噸，這將超過(guò)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備罐550萬(wàn)噸的總庫(kù)容。因此，為減輕庫(kù)容壓力，國(guó)家會(huì)進(jìn)行拋儲(chǔ)，而且國(guó)家調(diào)控價(jià)格的能力也會(huì)大幅增強(qiáng)，油脂類的價(jià)格就很難出現(xiàn)大幅上漲。
2013年豆類行情展望及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
（一）行情展望
通過(guò)對(duì)上述大豆產(chǎn)業(yè)鏈分析可以得出結(jié)論，不管是全球范圍還是國(guó)內(nèi)，相比于2012年大豆極為緊張的供需格局，2013年大豆供需格局將更為寬松。主要因?yàn)?013年全球大豆的產(chǎn)量將大幅增加(種植面積增加、氣候好轉(zhuǎn))，尤其是南美地區(qū)的增度更為明顯，而全球大豆的需求增速則放緩(生物柴油需求減弱、消費(fèi)者飲食習(xí)慣改變)。因此，從年度周期來(lái)看，我們認(rèn)為2013年豆類牛市將難以為繼，進(jìn)入大的回調(diào)周期。
從年內(nèi)階段性行情來(lái)看，我們認(rèn)為在2013年豆類走勢(shì)大致可分為四個(gè)階段。
第一階段：2013年年初，即春節(jié)長(zhǎng)假前后，豆類價(jià)格整體有望階段性反彈。因?yàn)檫@一階段新季的南美大豆還未大量上市，全球大豆供給仍靠2012年產(chǎn)的美國(guó)大豆為主，庫(kù)存為較為緊張;而國(guó)內(nèi)春節(jié)前的消費(fèi)旺季將刺激大豆需求階段性增長(zhǎng)，因此該階段豆類價(jià)格有望出現(xiàn)季節(jié)性上漲。
第二階段：2013年3月~6月，豆類價(jià)格將出現(xiàn)下跌。因?yàn)檫@一階段新季南美大豆大量上市，預(yù)期增產(chǎn)幅度較大，供給增加;同時(shí)市場(chǎng)廹始炒作新季的美國(guó)大豆播種面積，預(yù)計(jì)受種植敁益提高的刺激，美豆的播種面積將大幅增加;另外，中國(guó)政府的國(guó)產(chǎn)大豆臨儲(chǔ)收販到期，因此該階段豆類價(jià)格將出現(xiàn)大幅下跌。
第三階段：2013年6月~8月，豆類價(jià)格戒有反彈。該階段關(guān)鍵是看天氣情況，因?yàn)榇藭r(shí)是北半球大豆的播種生長(zhǎng)期，存在天氣炒作的可能性。如果天氣不利，那么豆類價(jià)格將出現(xiàn)反彈;如果天氣有利，那么豆類價(jià)格可能延續(xù)跌勢(shì)。
第四階段：2013年9~12月，豆類價(jià)格將下跌。因?yàn)樵撾A段新季美國(guó)大豆上市，如果不出意外，美國(guó)大豆將大幅增產(chǎn)，供給增加，豆類價(jià)格將重回跌勢(shì)。不過(guò)在該階段的后半段需求注意中國(guó)的國(guó)產(chǎn)大豆收販政策的出臺(tái)以及年末的消費(fèi)旺季對(duì)價(jià)格的支撐作用。
總體而言，2013年豆類價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢(shì)。
