上周國內(nèi)油脂行情整體呈穩(wěn)中偏強(qiáng)的格局。周內(nèi)受助于外圍印尼計(jì)劃實(shí)施B50、美豆出口強(qiáng)勁、歐盟下調(diào)菜籽產(chǎn)量等利好消息提振，周初由棕櫚油領(lǐng)漲、再到周五菜籽油領(lǐng)漲，各品種現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)上漲有200元/噸。那么國內(nèi)恰逢中秋、國慶雙節(jié)來臨之際，市場(chǎng)需求也有望好轉(zhuǎn)。國內(nèi)油脂是否還會(huì)跟隨上漲一波呢？
豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)，截至8月30日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)7960元/噸左右，其中大連地區(qū)約8080元/噸。天津地區(qū)約7920元/噸、日照地區(qū)約7840元/噸、張家港地區(qū)約7970元/噸、東莞地區(qū)約8100元/噸、防城港地區(qū)約7860元/噸左右。
美豆豐產(chǎn)供給壓力仍在
上周美豆整體以上漲為主。其中11月大豆期貨合約累計(jì)0.27美元或2.8%。為連續(xù)第二周上漲，也是 5月份以來的最大漲幅，截至周五CBOT交投最活躍11月大豆合約收漲7.5美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每蒲式耳1000美分。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，美豆豐產(chǎn)基本成定局，ProFarmer上周組織了年度中西部考察，對(duì)7個(gè)主要玉米大豆生產(chǎn)州的作物進(jìn)行實(shí)地考察。該機(jī)構(gòu)發(fā)布的全國產(chǎn)量預(yù)估報(bào)告顯示，美國大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量均將高于美國政府預(yù)期，因此在創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)背景下，未來出口仍存一定的壓力。另外作為南美大豆種植國家之一巴西，巴西農(nóng)戶將從9月中旬開始播種大豆，從市場(chǎng)預(yù)估來看，因?yàn)槿虼蠖箖r(jià)格徘徊在四年低點(diǎn)附近，導(dǎo)致種植利潤率下降，不過種植面積仍是小幅增加，屆時(shí)全球大豆供給仍是寬松的格局。
產(chǎn)地棕櫚油利好消息頻傳
上周棕櫚油期貨上漲2.87%，延續(xù)了前一周上漲5%的走勢(shì)。帶動(dòng)棕櫚油上漲的主要因素在于，作為棕櫚油生產(chǎn)大國的印尼棕櫚油產(chǎn)量可能降低，因?yàn)槭艿教鞖飧珊狄约坝妥乩匣挠绊憽Ｅc此同時(shí)，印尼棕櫚油不僅出口表現(xiàn)良好，從政策方面講不斷加大本國的棕櫚油消耗。印尼棕櫚油協(xié)會(huì)周三表示，6月份印尼棕櫚油出口量為338.5萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)71.8%。同時(shí)印尼可能將更多棕櫚油用于生產(chǎn)生物柴油，未來出口供應(yīng)趨緊。上周初，印尼當(dāng)選總統(tǒng)表示將在2025年初將棕櫚油生物柴油強(qiáng)制摻混率從當(dāng)前的35%提高到50%（即B50），帶動(dòng)棕櫚油期價(jià)繼續(xù)走高。不過行業(yè)人士認(rèn)為2025年初無法推出B50，因?yàn)樯形催M(jìn)行充分測(cè)試。本周展望，印尼貿(mào)易部周五公布的一項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定顯示，印尼將9月份的毛棕櫚油(CPO)參考價(jià)格從8月份的每噸820.11美元上調(diào)至839.53美元�；谛碌膮⒖純r(jià)格，9月份毛棕櫚油的出口稅和專項(xiàng)稅將分別為每噸52美元和每噸90美元，高于8月份的水平。另外，頭號(hào)食用油進(jìn)口國印度正在考慮提高植物油進(jìn)口稅，以便保護(hù)本國油籽種植戶的利益，這兩則消息或影響印度的棕櫚油進(jìn)口以及印尼的出口等。
油脂現(xiàn)貨基差穩(wěn)中走跌
上周國內(nèi)油脂基差穩(wěn)中下行，主要是期價(jià)大幅走高，工廠表示市場(chǎng)呈現(xiàn)旺季不旺的行情。今年整體的體量仍是不及往年，銷售進(jìn)度緩慢。況且當(dāng)前工廠開機(jī)率維持高位，豆油、菜籽油仍保持累庫，棕櫚油因價(jià)格高，失去性價(jià)比，終端多數(shù)是逢低買剛需。針對(duì)于后市，市場(chǎng)表示消費(fèi)信心不足。其中豆油方面，性價(jià)比高，成交好于棕櫚油、菜籽油，周內(nèi)豆油主力合約站上7700點(diǎn)，最高觸及7800。截至當(dāng)前東北地區(qū)一豆基差在01+220~460之間，實(shí)際成交可議價(jià)，請(qǐng)車難。華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在01+140~150，基差回落30、山東地區(qū)工廠一豆01+140~160。華東地區(qū)主流01+190、華南地區(qū)主流在09+320~400。棕櫚油方面，上周棕櫚油基差與前一周相比回落，現(xiàn)貨價(jià)格較高，庫存呈累庫的狀態(tài)。華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油01+170~180、華東地區(qū)基差在01+170，較前一周跌100，華南24度基差多在01+80。菜油方面，上周菜籽油期價(jià)大幅回升，現(xiàn)貨在高庫存背景下，走貨顯得更加艱難，但基差方面變化不大，工廠表示隨著期價(jià)的走高，市場(chǎng)多謹(jǐn)慎觀望，成交量少。從我國買船來看，三季度前供給問題不大。當(dāng)前川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為01+200~220，華東地區(qū)三級(jí)菜油01+20、 華南地區(qū)01-180~200。后期重點(diǎn)關(guān)注歐盟、加拿大新作菜籽產(chǎn)量變化。
油脂后市展望
綜上所述，外圍方面重點(diǎn)關(guān)注美豆收割期天氣、單產(chǎn)以及總產(chǎn)的變化。另外南美巴西、阿根廷新作即將進(jìn)入播種期，從種植意向來看，新作種植面積有望繼續(xù)增加。但近期巴西火災(zāi)頻發(fā)、半數(shù)以上地區(qū)遭遇44年來最嚴(yán)重旱情，關(guān)注后期播種進(jìn)度。自印尼計(jì)劃 2025年初實(shí)施 B50 計(jì)劃后，業(yè)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)、專家預(yù)期該政策難以如期推行，市場(chǎng)此利多逐步消化。國內(nèi)方面，國內(nèi)三大油脂庫存供給寬松，中秋、國慶雙節(jié)備貨漸入尾聲，國內(nèi)盤面波動(dòng)幅度較大，筆者建議仍是逢低補(bǔ)充庫存即可，掌握好節(jié)奏，不要盲目庫存賭漲。周五夜盤基本回吐白天漲幅，周一國內(nèi)油脂或延續(xù)大區(qū)間震蕩，持續(xù)上漲動(dòng)力已明顯不足。
