7月中旬以來，大連玉米期貨振蕩走低，主力1401合約一度下探至2304元/噸的年內(nèi)低點(diǎn)。從基本面來看，經(jīng)過前期下跌之后，收儲政策對玉米價格的底部支撐作用增強(qiáng)，加之飼養(yǎng)業(yè)景氣度回升有助于提振玉米下游需求，玉米期價繼續(xù)大幅下挫的空間有限，但受國內(nèi)玉米供給增長預(yù)期壓制，期價大幅上行亦較為困難。
收儲政策奠定玉米期價底部
近期國家或?qū)Σ擞�、大豆、棉花�?a target="_blank">農(nóng)產(chǎn)品實(shí)施直補(bǔ)政策的傳言對農(nóng)產(chǎn)品市場形成明顯沖擊，大豆期貨價格更是在此影響下大幅下挫，這對玉米期貨價格形成一定帶動作用。直補(bǔ)政策的影響是會改變相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的價格形成機(jī)制，相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品不再有政策托市底價，其期貨合約價格也將失去理論底部價格支撐。
但值得注意的是，相對于直補(bǔ)政策的不確定性而言，國家相關(guān)部門已明確發(fā)布公告稱，決定今年繼續(xù)在東北等部分主產(chǎn)區(qū)實(shí)行玉米臨時收儲政策。按照國家收儲價格計(jì)算，符合國標(biāo)三等的東北產(chǎn)區(qū)玉米的最低收購價格為2220元/噸。參照期貨理論，期貨合約的理論價格=現(xiàn)貨價格+現(xiàn)貨持有成本，保守估計(jì)，2013年產(chǎn)的玉米對應(yīng)期貨1401合約的理論價格應(yīng)不低于2300元/噸。從主力1401合約的價格走勢來看，目前該合約期價距離理論價格已經(jīng)不遠(yuǎn)，后期大幅下行的空間有限。
飼養(yǎng)業(yè)景氣度回升將提振玉米需求
近來國內(nèi)畜產(chǎn)品價格持續(xù)回升，飼養(yǎng)業(yè)經(jīng)營環(huán)境較前期明顯改善。據(jù)中國農(nóng)業(yè)部對全國480個農(nóng)村集貿(mào)市場畜產(chǎn)品和飼料價格的定點(diǎn)監(jiān)測，7月份第4周畜產(chǎn)品價格上漲，其中，全國活豬平均價格14.78元/公斤，比上周上漲2.1%，與去年同期相比上漲6.2%;全國活雞平均價格15.89元/公斤，比上周上漲0.7%，同比下降2.9%。受飼養(yǎng)利潤回升帶動，飼養(yǎng)戶飼養(yǎng)積極性增加。以生豬飼養(yǎng)為例，6月生豬存欄量較上月增加448萬頭，這已是連續(xù)第4個月出現(xiàn)增長。
從飼料原糧來看，玉米和小麥?zhǔn)悄芰匡暳系闹饕Z，從兩者目前價差來看，玉米相較于小麥仍具有價格優(yōu)勢。截至7月30日，國內(nèi)小麥現(xiàn)貨平均價和玉米現(xiàn)貨平均價的價差約為-12.44元/噸，這并不足以吸引飼料企業(yè)大量采購小麥對玉米進(jìn)行替代。因而，國內(nèi)飼料消費(fèi)增長預(yù)期有助于提振玉米消費(fèi)預(yù)期，進(jìn)而對玉米價格形成支撐。
國內(nèi)玉米供給增長預(yù)期壓制價格
從國內(nèi)玉米供給來看，新作玉米長勢較好，遠(yuǎn)期玉米供給前景樂觀，加之國儲輪庫預(yù)期增加現(xiàn)貨供給壓力，玉米價格后期仍將受供給增長預(yù)期壓制。以新作玉米為例，目前我國新作玉米生長形勢較好。中國農(nóng)業(yè)部衛(wèi)星遙感和地面網(wǎng)點(diǎn)縣的最新監(jiān)測報告顯示，2013年6月下旬以來，我國北方春玉米長勢較好。與常年(5年均值)同期相比，73.3%的長勢與常年持平，15.8%的長勢好于常年，10.9%的長勢不及常年。長勢好于常年的區(qū)域包括內(nèi)蒙古中部、河北西北部、山西北部、黑龍江南部、吉林中部、甘肅南部等地部分地區(qū)，主要原因是光溫水條件匹配較好。
綜上所述，在國儲收購政策和飼養(yǎng)業(yè)景氣度回升的支撐下，玉米期價后市下跌空間有限，但國內(nèi)玉米供給增長預(yù)期仍將壓制玉米上行動能，玉米后期傾向于底部振蕩。
