上周，生豬期貨價(jià)格持續(xù)下跌，截至上周五收盤(pán)，生豬期貨主力2411合約報(bào)收于17790元/噸。
方正中期農(nóng)產(chǎn)品研究員宋從志表示，9月以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)整體缺乏利多提振，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)走低。農(nóng)產(chǎn)品板塊在8月份創(chuàng)出年內(nèi)新低，飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心共振下移，養(yǎng)殖成本持續(xù)走低對(duì)遠(yuǎn)端豬價(jià)形成明顯拖累。此外，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)端消費(fèi)預(yù)期比較悲觀，使得估值高位的商品出現(xiàn)補(bǔ)跌，因此生豬期價(jià)遠(yuǎn)端合約在9月初迅速回落，并對(duì)現(xiàn)貨的貼水持續(xù)走高，期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)一定程度背離。
長(zhǎng)安期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員拓鵬康認(rèn)為，上周生豬期貨價(jià)格持續(xù)走低，一方面是因?yàn)轲B(yǎng)殖單位在中秋節(jié)前整體出欄量增加，但節(jié)日效應(yīng)對(duì)豬肉消費(fèi)的提振有限，全國(guó)持續(xù)的高溫天氣也壓制了豬肉消費(fèi)，供應(yīng)增量大于需求增量。另一方面，在8月份價(jià)格沖高回落后，市場(chǎng)對(duì)后市豬價(jià)有分歧，養(yǎng)殖戶對(duì)價(jià)格的信心不足，認(rèn)賣(mài)情緒增強(qiáng)，加之節(jié)前放量出欄，因此豬價(jià)走低。
國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師吳昊認(rèn)為，根據(jù)三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，9月生豬出欄計(jì)劃增加，月初養(yǎng)殖戶拋售生豬積極，中秋節(jié)前屠宰量增加，但仍未帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，市場(chǎng)擔(dān)憂中秋節(jié)后進(jìn)一步承壓，期貨價(jià)格提前反映了弱預(yù)期。
“現(xiàn)階段生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)階段性供過(guò)于求，規(guī)模豬場(chǎng)在9月份的出欄計(jì)劃整體增加，而中小養(yǎng)殖戶中此前入場(chǎng)二次育肥與壓欄的群體在節(jié)前拋售的行為也明顯增多，市場(chǎng)整體預(yù)估供需雙增，但供給的增量明顯高過(guò)需求，需求端對(duì)高價(jià)豬的接受度也較低，因此現(xiàn)貨價(jià)格也震蕩下行�！蓖伫i康說(shuō)，不過(guò)，即使豬價(jià)有所回落，但重心整體仍舊較高。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，全國(guó)外三元商品豬均價(jià)為19.24元/公斤，考慮到今年飼料整體價(jià)格較低，養(yǎng)殖利潤(rùn)依舊非�？捎^。按照目前的價(jià)格，外購(gòu)仔豬的養(yǎng)殖利潤(rùn)約在450元/頭，自繁自養(yǎng)的利潤(rùn)超過(guò)600元/頭。
“當(dāng)前處于中秋節(jié)至國(guó)慶節(jié)的供需雙旺時(shí)節(jié)，9月中旬屠宰量飆升，較8月份顯著增加，需求端有所改善，終端走貨加快，但出欄維持高位，生豬供給十分充足。”宋從志說(shuō)，當(dāng)前養(yǎng)殖利潤(rùn)處于高位，養(yǎng)殖戶有恐高情緒，急于落袋為安，因此出欄均相對(duì)積極。
吳昊表示，9月學(xué)校開(kāi)學(xué)和氣溫下降帶動(dòng)屠宰量明顯增加。然而，截至9月13日，河南標(biāo)豬價(jià)格19600元/噸，養(yǎng)殖端存欄豬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)超過(guò)500元/頭，因擔(dān)憂節(jié)后跌價(jià)，節(jié)前主動(dòng)拋售止盈動(dòng)作較多，日出欄量持續(xù)增加，供需雙增格局下價(jià)格波動(dòng)加大。
生豬基本面仍是供大于求
從基本面看，長(zhǎng)安期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員拓鵬康表示，自從去年四季度非洲豬瘟疫情造成產(chǎn)能大幅損失之后，今年豬價(jià)開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)半年的上漲。不過(guò)根據(jù)仔豬量推算，目前產(chǎn)能最低的時(shí)間節(jié)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，供應(yīng)緊張的局面逐步過(guò)去。從官方公布的8月份能繁母豬數(shù)量再度減少來(lái)看，整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能是謹(jǐn)慎恢復(fù)的。需求端表現(xiàn)依舊低迷，一方面，進(jìn)入9月份全國(guó)整體氣溫依舊偏高，壓制了需求；另一方面，經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)過(guò)程中，節(jié)日提振的效果大打折扣，終端對(duì)高價(jià)白條豬肉的接受度較低。因此，短時(shí)間內(nèi)基本面可能還會(huì)維持供強(qiáng)需弱的格局。
“相比去年同期，目前生豬產(chǎn)業(yè)鏈供大于求的局面已經(jīng)得到極大改善，三季度消費(fèi)大概率環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)，按照能繁母豬存欄環(huán)比變化往后10個(gè)月做線性外推，生豬出欄在三季度可能難有明顯增加，當(dāng)前下游凍品庫(kù)存處于低位，四季度或?qū)⒗喟讞l價(jià)格�！彼螐闹颈硎荆诨久姝h(huán)比邊際改善的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)難有大的下跌。
展望后市，方正中期農(nóng)產(chǎn)品研究員宋從志認(rèn)為，當(dāng)前宏觀因素成為影響價(jià)格波動(dòng)的主要因素，大宗商品呈現(xiàn)周期性下跌趨勢(shì)。生豬現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)，但期價(jià)被商品板塊拖累明顯。中秋節(jié)前最后兩個(gè)交易日，商品市場(chǎng)有止跌跡象，但農(nóng)產(chǎn)品板塊反彈乏力，低位震蕩。生豬供需面當(dāng)前未有大的潛在利空，由于養(yǎng)殖盈利持續(xù)時(shí)間較短，上游的供給壓力并不突出，因此本年度豬價(jià)出現(xiàn)“踩踏”的風(fēng)險(xiǎn)較小。后續(xù)市場(chǎng)博弈的焦點(diǎn)是宏觀層面能否出現(xiàn)政策性利多帶動(dòng)商品止跌反彈。
拓鵬康表示，隨著節(jié)前的集中出欄，后續(xù)的供應(yīng)壓力有一定釋放，從3月之后能繁母豬的增量情況來(lái)看，四季度供應(yīng)會(huì)進(jìn)一步增加，但增幅有限。另外，今年上半年凍品企業(yè)持續(xù)去庫(kù)，目前的庫(kù)存壓力較低，中小養(yǎng)殖戶在整體輪動(dòng)二次育肥的情況下，繼續(xù)補(bǔ)欄的潛力也較高，若價(jià)格有所回落，凍品企業(yè)可能會(huì)下場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，二次育肥群體可能會(huì)再度入場(chǎng)，因此豬價(jià)下方支撐較強(qiáng)。豬價(jià)的上方空間，一是看產(chǎn)業(yè)的估值，今年商品市場(chǎng)整體疲軟會(huì)打擊產(chǎn)業(yè)的信心，使得很多養(yǎng)殖戶不敢壓欄；二是經(jīng)過(guò)去年的虧損，很多養(yǎng)殖單位承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力減弱，加之現(xiàn)在的養(yǎng)殖利潤(rùn)可觀，認(rèn)賣(mài)情緒很容易占主導(dǎo)；三是需要關(guān)注今年的消費(fèi)情況，若消費(fèi)持續(xù)低迷，豬價(jià)可能維持震蕩走勢(shì)，若消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，豬價(jià)超過(guò)8月份的高點(diǎn)也未嘗不可，在沒(méi)有暴發(fā)疫情的情況下，四季度生豬價(jià)格可能會(huì)在高位震蕩中小幅上行。
國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師吳昊分析認(rèn)為稱，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，1—5月新生仔豬數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，6月新生仔豬數(shù)轉(zhuǎn)增，11月后將逐步進(jìn)入供應(yīng)邊際增加階段，四季度消費(fèi)維持季節(jié)性增長(zhǎng)預(yù)期。年內(nèi)養(yǎng)殖端態(tài)度謹(jǐn)慎，未出現(xiàn)一致性壓欄的跡象，均重變動(dòng)幅度小，且凍品庫(kù)存持續(xù)消耗，整體庫(kù)存水平處于低位。“四季度供需雙增，但庫(kù)存壓力較小，現(xiàn)貨價(jià)格將維持高位震蕩。”
