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新年度玉米供應(yīng)偏緊 遠(yuǎn)期價(jià)格相對(duì)樂(lè)觀

放大字體  縮小字體發(fā)布時(shí)間:2024-10-25  來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)  瀏覽次數(shù):19
導(dǎo)讀:自國(guó)慶節(jié)以來(lái),國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)分化狀態(tài)。東北區(qū)域玉米價(jià)格持續(xù)下跌,華北玉米價(jià)格止跌反彈。我們認(rèn)為,當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)玉米價(jià)...

自國(guó)慶節(jié)以來(lái),國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)分化狀態(tài)。東北區(qū)域玉米價(jià)格持續(xù)下跌,華北玉米價(jià)格止跌反彈。我們認(rèn)為,當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)玉米價(jià)格走勢(shì)之所以出現(xiàn)分化,主要是因?yàn)椋阂皇菛|北區(qū)域和華北區(qū)域新作玉米上市時(shí)間存在差異;二是此前華北玉米價(jià)格處于低估狀態(tài)。展望未來(lái)一段時(shí)間,我們認(rèn)為四季度玉米價(jià)格或持續(xù)保持低位震蕩,建議激進(jìn)投資者可關(guān)注逢低買(mǎi)入機(jī)會(huì)。


從年度角度看,參考機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),預(yù)估2024年國(guó)內(nèi)玉米種植面積約為60819萬(wàn)畝,相較2023年玉米種植面積減少873萬(wàn)畝,面積同比減少1.42%。分區(qū)域來(lái)看,2024年?yáng)|北區(qū)域玉米種植面積約為24656萬(wàn)畝,同比減少2.38%;華北區(qū)域玉米種植面積約為21802萬(wàn)畝,同比減少1%;西北區(qū)域玉米種植面積約為5304萬(wàn)畝,同比增加0.11%。除了種植面積之外,玉米單產(chǎn)也是重要影響變量。根據(jù)統(tǒng)計(jì),2024年?yáng)|北區(qū)域玉米單產(chǎn)同比減少2.51%,華北區(qū)域玉米單產(chǎn)同比減少6.98%,西北區(qū)域玉米單產(chǎn)同比增加2.581%。綜合考慮玉米種植面積和單產(chǎn)情況,2024年國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量約為2.71億噸,相較去年同期減少901萬(wàn)噸,降幅約為3.2%。除了玉米產(chǎn)量同比下降之外,我們預(yù)估新年度玉米替代品供應(yīng)量同比也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。參考物料價(jià)差及政策性因素,我們預(yù)估2024/2025年度玉米替代品供應(yīng)量約為4545萬(wàn)噸,去年同期約為6478萬(wàn)噸,同比減少1933萬(wàn)噸。從玉米供應(yīng)端角度來(lái)看,我們預(yù)估新年度玉米供應(yīng)同比下降。假定新年度玉米需求不變,我們認(rèn)為新年度玉米供應(yīng)同比處于偏緊狀態(tài)。


從月度角度看,我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)處于新作玉米上市期,玉米供給大于需求,價(jià)格處于相對(duì)低位。我們以錦州港玉米集港量為例,自10月18日以來(lái)玉米集港量約為5萬(wàn)噸,同比處于歷史峰值。由于東北產(chǎn)區(qū)玉米快速集港,錦州港玉米庫(kù)存持續(xù)增加,玉米價(jià)格進(jìn)一步下跌。我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)玉米交易核心在于東北農(nóng)戶賣糧節(jié)奏的變化?紤]到后期東北氣溫進(jìn)一步降低疊加政策性玉米收儲(chǔ)驅(qū)動(dòng)加強(qiáng),東北農(nóng)戶賣糧壓力或階段性緩解。與此同時(shí),需要重視的是,除了農(nóng)戶賣糧節(jié)奏同比加快,我們預(yù)估今年四季度玉米替代品供應(yīng)量同比是下降的,這意味著今年四季度國(guó)內(nèi)玉米需求同比呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),如果后期東北農(nóng)戶賣糧節(jié)奏放緩疊加下游用糧企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù),玉米價(jià)格或出現(xiàn)觸底反彈。


綜上所述,我們認(rèn)為新年度玉米供應(yīng)同比處于偏緊狀態(tài),玉米期限結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)逐月升水排列,這說(shuō)明市場(chǎng)參與者對(duì)遠(yuǎn)月玉米價(jià)格相對(duì)樂(lè)觀。但階段性來(lái)看,當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)新作玉米陸續(xù)上市,短期存在供應(yīng)壓力,玉米價(jià)格處于底部震蕩;谛履甓扔衩坠┬枨闆r、玉米估值水平等因素考慮,我們認(rèn)為當(dāng)前階段逢低買(mǎi)入玉米較為合適。與此同時(shí),參考玉米歷年基差水平,當(dāng)前玉米基差處于歷史同期低位水平,建議玉米貿(mào)易商買(mǎi)入基差相對(duì)合適。


(本文內(nèi)容僅供參考,據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān))

 
 
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